Spydell_finance: Хроники пикирующих евроидиотов

Торговый баланс крупнейших стран Европы продолжает деградировать без видимых улучшений*. Жизнь после СВО, какая она для Европы? Ухудшение началось с марта 2022… 

Если сравнить торговый баланс с марта 2022 по июнь 2022 включительно для всех торговых партнеров, расклад следующий:

▪️В Германии профицит сократился в 5 раз с 60.4 млрд евро в марте-июне 2021 до 13 млрд евро в марте-июне 2022. В настоящий момент профицит торгового баланса Германии находится на минимуме за 25 лет в номинальном выражении.

▪️Во Франции дефицит торгового баланса вырос почти в два раза с 33 млрд евро до 61 млрд евро с марта по июнь. Это рекордный дефицит торгового баланса в истории Франции.

▪️В Италии произошло резкое ухудшение от профицита в 18.7 млрд евро до дефицита в 8.8 млрд евро за указанный выше период, а в июне Италия зафиксировала худший торговый баланса за весь период ведения статистики. 

▪️Существенное ухудшение дефицита в Испании с 7.4 млрд евро с марта по июнь 2021 до 24.7 млрд евро за аналогичный период в 2022, т.е. более, чем в три раза. Дефицит не является рекордным, сравнивая с 2008, но тенденция на явное ухудшение.

▪️Для Польши текущая конъюнктура является худшей за все время. Дефицит торгового баланса резко начал расти с января 2022, превысив 10.4 млрд евро с марта по июнь 2022 в сравнении с профицитом в 1.7 млрд евро в 2021.

▪️Для Германии, Франции, Италии и Испании торговый дефицит вырос до абсолютного рекорда в 81.4 млрд евро с марта по июнь 2022 против профицита в 39 млрд евро в прошлом году. 

Дифференциал составляет в среднем 40 млрд евро в месяц или почти пол триллиона евро в год – вот численная оценка потери суверенитета Европы в рамках обслуживания американских интересов на континенте.

Почему торговый баланс Европы так важен в контексте геополитики?

Страны Еврозоны стали основными поставщиками капитала в США. Согласно последним данным в отчете TIC от Казначейства США за июнь 2022, доля стран Еврозоны в структуре держателей трежерис еще больше выросла, достигая 17% от всех нерезидентов, инвестирующих в трежерис. 

Это самая высокая доля участия стран Еврозоны в финансировании госдолга США, чем когда-либо по сравнению с 10% в 2011-2012 и диапазона участия в 14-16% за последние 6 лет. С 2020 года страны Еврозоны резко нарастили инвестиции в трежерис на 3 п.п, став самым значительным иностранным покупателем трежерис. 

Китай действует иначе. 10 лет назад доля Китая в трежерис среди иностранных держателей составляла 25-26%, с 2018 года после обострения торгового и геополитического сражения с США, доля Китая активно снижается и к середине 2022 составляет 14.7%.

Весьма примечательно, с марта 2022 Еврозона впервые обогнала Китай в структуре иностранных держателей трежерис**, наращивая свое преимущество!

Япония с 2020 сокращает свое участие в рынке трежерис, однако с 2017 года доля не меняется, тогда как с 2011 снизилась с 22-23% до 18% к 2022. 10 лет назад Китай и Япония в структуре иностранных держателей владели половиной трежерис, сейчас доля лишь треть от всех нерезидентов.

Двух крупнейших азиатских инвесторов замещают страны Еврозоны, Великобритания (рост доли с  2% до 8% за 10 лет), Канада и Австралия (рост доли 1.1% до 3.5%) и Швейцария, Швеция, Дания и Норвегия (рост доли с 5% до 6.7%).

В  чем проблема? Источники финансовых ресурсов (как неоднократно подчеркивал) являются положительное сальдо счета текущих операций и избыточное QE.

Печатный станок отключили,  а счет текущих операций в основном формируется через торговый баланс, который перешел в резкий дефицит, что исключает пространство возможностей для наращивания инвестиций в трежерис от основных поставщиков капитала. Это в свою очередь в среднесрочной перспективе может дестабилизировать долговой рынок США.