Правительство РФ обсуждает снижение цены отсечения в бюджетном правиле с нынешних $59 до $50 за баррель Urals с 2027 года. Чем ниже эта планка, тем меньшая часть нефтегазовых доходов становится базовой и тем устойчивее бюджет к ухудшению сырьевой конъюнктуры. На этот факт в своём телеграм-канале «Константин Двинский» обращает внимание экономист Никита Комаров. Он отмечает, что само по себе данное решение правильное, но есть несколько моментов.При условном курсе 85 рублей за доллар разница в $9 – это порядка 1,8 триллиона рублей доходов, которые фактически выводятся из базовой части бюджета. Если ненефтегазовые поступления не компенсируют этот объём, дефицит придётся закрывать дополнительными размещениями ОФЗ, наращивая госдолг ещё сильнее по высоким ставкам – указывает Комаров.



Он добавляет, что следующий вопрос состоит в том, будет ли изменена сама конструкция бюджетного правила? После 2022 года прежний механизм окончательно потерял смысл. Минфин по-прежнему направляет сверхдоходы на покупку иностранной валюты и золота, хотя никакой заявленной стабилизации курса это уже не обеспечивает.Более того, как указывает аналитик, последние годы показали всю абсурдность схемы: валюту покупали на слабом рубле (90–100 рублей за доллар), а продавали уже после его укрепления (70–80 рублей за доллар). То есть Минфин умудрился зафиксировать убытки на сотни миллиардов рублей даже на обычной курсовой разнице.Подводя итог, Комаров подчёркивает, что ликвидную часть ФНБ гораздо логичнее формировать в инструментах, работающих внутри отечественной финансовой системы. Например, в ОФЗ. Это одновременно снижало бы стоимость заимствований, наполняло бы бюджет и позволяло бы пополнять ФНБ постоянными купонными доходами.Таким образом, снижение цены отсечения – шаг правильный, но менять только цифру, оставляя нетронутым весь механизм, – значит лечить следствие, а не причину – заключает экономист.

Источник